事件：中國移動于阿近日公布了2017年物聯網專網核心網四期工程設備集中采購中標情況。中標候選人如下：

1)標包1：M-HLR/HSS。中興通訊中標份額為60%，華為技術與華為技術服務聯合體中標份額為40%。

2)標包2：M-GGSN/PGW。中興通訊中標份額為59%，華為技術與華為技術服務聯合體中標份額為41%。

3)標包3：M-PCRF/SPR。愛立信中標份額60%，華為技術與華為技術服務聯合體中標份額為40%。

1、中移動物聯網專網核心網集采落地，驗證運營商網絡演進邏輯，物聯網大趨勢再獲確立

去年12月20日，中國移動董事長尚冰在中移動全球合作伙伴大會上指出，中國移動將全面實施“大連接”戰略，將物聯網作為重點發展方向。今年以來，中移動對物聯網進行持續投入，8月份發布了兩則包括395億元網絡設備設計科研以及111萬面基站天線采購，預示著其物聯網網絡的部署進入了大規模展開階段。此次招標主要針對專網核心網設備進行集采。我們認為，運營商網絡演進將遵循從互聯網到移動互聯網再到物聯網的發展路徑，此次移動集采招標再次驗證運營商網絡演進邏輯，物聯網大趨勢再獲確立。

2、核心網建設先行，主設備集采接后;中興本次高份額中標利好后續無線主設備份額

網絡建設方面，一般遵循核心網先行，無線建設接后的順序。從網絡建設投資占比來看，一般而言核心網投資占總投資的比例在5%~10%，更大的份額主要集中在無線主設備投資上。從中標情況來看，本次最大的亮點在于中興通訊高份額中標，其中第一標包中標份額達60%，第二標包中標份額達59%。總份額排名第一，遠超愛立信等同行業其他設備商。我們認為，中興此次高份額中標，尤其是份額超過愛立信，一方面是其競爭實力的體現，更重要的是本次核心網高份額中標有望對于后續無線主設備份額形成直接利好。

3、900M重耕下，基站搬遷帶來市場格局變化，中興份額有望提升

去年底，工信部同意中國聯通全國范圍900M頻段獲LTE重耕批復。900M最早用于2G網絡，但隨著3G、4G的高速發展，2G網絡速率過慢影響用戶體驗。但同時從頻譜本身的特征來看，900M具有受干擾少、信號傳播過程中損耗小、覆蓋能力廣等特點。調整900M用于LTE組網能夠為部署4G網絡提供有力的幫助，提高頻譜資源的利用效率。此次900M重耕帶來的直接結果是相關2G基站將被4G基站所替代。愛立信在2G基站市場上占據加高的份額，而在4G基站市場上，中興、華為市場份額大。900M2G基站的搬遷將完成中國老無線市場的替換，我們判斷中興、華為的市場份額有望得到提升。

4、核心網設備招標驗證電信市場光模塊需求改善

本次中移動物聯網核心網設備招標，再次驗證了運營商發展物聯網的判斷。隨后物聯網無線側基站的建設有望展開，并帶動上游基站側中低速光模塊的需求提升。針對之前電信和移動OTN/WDM集采招標，我們判斷國內電信應用光模塊市場有望在下半年迎來需求的改善。本次中移動物聯網設備招標以及隨后可能開展的物聯網無線側建設，有望再次印證我們的判斷。

5、投資建議：重點推薦主設備商以及光模塊商

主設備商方面，核心網設備集采直接利好主設備廠商，此外，本次中標份額形成的優勢有望對隨后無線側中標份額形成利好。900M頻譜重耕當面，2G基站將被搬遷，國內設備商中興、華為份額有望提升。重點推薦中興通訊。

光模塊方面，核心網設備集采和隨后無線側基站設備集采將帶來對中低速光模塊需求提升。結合之前電信、移動對于OTN/WDM設備集采的判斷，下半年國內電信應用光模塊市場有望迎來需求改善。重點推薦：光迅科技。

重點關注：新易盛、天孚通信、中際裝備、華工科技(電子組覆蓋)。

風險提示：物聯網建設低于預期，運營商資本開支下。